MVP en el Mercado de Oro Tokenizado

En 2026, el precio del oro fluctúa alrededor de 5.000 dólares por onza. En este contexto, los tokens respaldados por lingotes físicos han adquirido una relevancia particular entre los participantes avanzados de los mercados de capital. Las dos soluciones clave siguen siendo Tether Gold (XAUT) y Paxos Gold (PAXG). Según las certificaciones de los emisores, ambos activos están respaldados al 100% por oro físico London Good Delivery y se almacenan en bóvedas seguras.

La negociación de estos tokens puede realizarse las 24 horas del día, los 7 días de la semana, en plataformas especializadas en activos digitales. Esta infraestructura busca reducir las restricciones de liquidez típicas de los mercados tradicionales de materias primas fuera del horario de las bolsas. Garantiza disponibilidad continua independientemente de las zonas horarias y de los horarios laborales de las instituciones financieras tradicionales. Por supuesto, es importante tener en cuenta los riesgos asociados con los depósitos digitales y las liquidaciones en blockchain.

Ambos tokens difieren en cuanto a su estructura operativa, regulatoria y técnica. XAUT es emitido por TG Commodities Limited (afiliada al grupo Tether) y opera con reservas de oro en Suiza bajo el marco regulatorio de El Salvador. PAXG es emitido por Paxos Trust Company, National Association (Paxos Trust Company, N.A.), una compañía fiduciaria autorizada a nivel federal que opera bajo supervisión federal de los Estados Unidos por parte de la Office of the Comptroller of the Currency (OCC).

Se informa que ambos activos utilizan lingotes LBMA Good Delivery, con una pureza que generalmente oscila entre .995 y .9999 de oro fino. El oro que respalda a XAUT se almacena en bóvedas ubicadas en Suiza. En el caso de PAXG, los lingotes se custodian en las bóvedas de Brink's en Londres. Las redes blockchain compatibles con XAUT son Ethereum y Tron. PAXG opera exclusivamente en Ethereum. Las medidas de transparencia también difieren: XAUT publica informes de verificación trimestrales realizados por BDO Italia; PAXG se somete a certificaciones de terceros de forma mensual.

En 2026, ambos proyectos no cobran comisiones de gestión continuas; esta es una característica importante que los distingue de muchos ETF tradicionales de oro. Las comisiones de transacción on-chain también difieren. XAUT no cobra tarifas adicionales por transferencias más allá de los costos estándar de gas de la red. PAXG actualmente permite transferencias on-chain sin comisiones adicionales por parte del emisor.

Minting / Burning

Para XAUT, existe una tarifa fija del 0,25%. Para PAXG, la tarifa es variable y oscila entre el 0,12% y el 1,0% dependiendo del volumen de la transacción. En las principales plataformas de intercambio, el spread de XAUT suele ser más estrecho, lo que refleja una mayor liquidez y una fuerte integración con pares de USDT. PAXG se utiliza con mayor frecuencia en transacciones institucionales ejecutadas a través de mesas OTC, lo que se observa que contribuye a una mayor estabilidad de precios para órdenes de gran tamaño.

Mecanismo de redención por oro físico

La posibilidad de canjear tokens por oro físico es la piedra angular de ambos proyectos, ya que proporciona un vínculo tangible con el activo subyacente. Este proceso está dirigido principalmente a inversores institucionales y a individuos con capital significativo. El umbral mínimo estándar de canje establecido por los emisores generalmente corresponde a una barra completa London Good Delivery (LGD). Esto equivale aproximadamente a 400 onzas troy (normalmente entre 350 y 430 oz). Con el precio del oro alrededor de 5.000 dólares por onza, el valor mínimo de una transacción de redención comienza aproximadamente en 2 millones de dólares.

En el caso de XAUT, los titulares de tokens pueden solicitar la entrega física del lingote dentro de Suiza. Alternativamente, el emisor permite la venta del oro y el pago del valor equivalente en dólares estadounidenses. Este proceso requiere completar con éxito los procedimientos de verificación del emisor, proporcionar detalles específicos de dirección y cubrir todos los costos de transporte y seguro. Todo el proceso se lleva a cabo directamente por el emisor o un socio autorizado. Cabe destacar que este proceso es gestionado directamente por el emisor, sujeto a sus términos y condiciones específicos.

PAXG ofrece una gama más amplia de opciones de redención. Los titulares pueden intercambiar tokens por lingotes físicos LBMA, oro no asignado de distribuidores autorizados en el mercado LBMA de Londres, o directamente por moneda fiduciaria USD. Paxos Trust Company proporciona una herramienta de transparencia en línea llamada Gold Allocation Lookup. Después de introducir la dirección de su billetera Ethereum, los usuarios pueden acceder al número de serie, peso, pureza y fecha de fabricación de la barra específica asignada a sus tokens. Esta funcionalidad está diseñada para proporcionar identificación y verificación del colateral físico que respalda los tokens.

Cabe destacar que el proceso de entrega física implica costos logísticos y operativos adicionales más allá de las tarifas del emisor. También requiere el cumplimiento de los requisitos regulatorios y aduaneros aplicables en el lugar de entrega. En la práctica, solo unos pocos inversores institucionales utilizan la opción de entrega física. La mayoría liquida en efectivo o mediante ventas en el mercado secundario.

Situación del mercado en 2026

RWA Gold Tokens, CoinMarketCap, 25 February 2026

En febrero de 2026, la capitalización total del mercado de oro tokenizado y su volumen están dominados por XAUT y PAXG. Algunos análisis de mercado, incluidos informes de Wintermute, han destacado previamente el potencial de expansión continua en el segmento RWA (Real World Asset) a lo largo del año. La demanda de formas tokenizadas de oro está impulsada por la incertidumbre geopolítica global y el papel tradicional del metal precioso como cobertura durante períodos de inflación elevada.

XAUT se utiliza ampliamente en el comercio minorista, particularmente en Asia y en mercados emergentes. El soporte para la red Tron garantiza costos bajos y transferencias muy rápidas. PAXG se utiliza más comúnmente en el ecosistema DeFi como forma de colateral en protocolos de préstamos y entre inversores institucionales en el mercado estadounidense que priorizan su marco regulatorio del NYDFS.

En 2026, Tether es uno de los mayores poseedores privados de oro físico, comprando más oro que muchos países individuales. Según informes de analistas de Jefferies y sus propias certificaciones, las reservas totales de oro del grupo superan las 148 toneladas. La escala de estas reservas se traduce en una profundidad significativa en el mercado de XAUT, aunque al mismo tiempo también resalta el riesgo de concentración inherente a depender de un solo emisor privado para un volumen tan grande de activos tokenizados.

Las plataformas especializadas en activos digitales permiten a los traders avanzados acceder simultáneamente a ambos tokens dentro de un mismo entorno de negociación. Esto permite a los participantes del mercado comparar en la práctica la liquidez, los costos y los mecanismos de redención de ambas soluciones.

Tether Gold (XAUT) y Paxos Gold (PAXG) ilustran dos modelos diferentes de tokenización de oro físico. Las diferencias incluyen la jurisdicción del emisor, la frecuencia de auditoría, la estructura de tarifas, las redes blockchain compatibles y el alcance de las opciones para canjear por lingotes físicos. Los inversores sofisticados analizan estos elementos en el contexto de sus propias estrategias de asignación dentro del segmento de activos digitales respaldados por activos físicos.