Stablecoin, Sanksi, dan Kemunculan CBDC.

Stablecoin telah menjadi medan pertempuran utama dalam upaya menghindari sanksi internasional, tetapi perannya jauh lebih kompleks daripada sekadar alat untuk mengelak. Meskipun beroperasi di atas infrastruktur blockchain, stablecoin tidak sepenuhnya bebas dari perantara yang menjadi dasar penegakan sanksi. Tidak seperti jaringan SWIFT dan sistem perbankan koresponden yang dikendalikan oleh negara-negara pemberi sanksi, penerbit stablecoin terpusat seperti Tether (USDT) dan Circle (USDC) sendiri telah menjadi titik kendali penting bagi penegakan hukum. Dinamika ini menjelaskan mengapa otoritas AS berhasil membekukan puluhan juta aset ilegal dan mengapa para pelaku yang terkena sanksi, terutama entitas Rusia sejak 2022, terpaksa mengembangkan stablecoin khusus yang tidak patuh (non-compliant) untuk mempertahankan aktivitas ekonomi mereka.

Mekanisme Penghindaran Sanksi

Sanksi internasional diberlakukan melalui pembatasan terhadap perantara keuangan. Badan pengatur seperti OFAC (AS) mewajibkan bank, dan kini juga penerbit kripto, untuk menyaring transaksi serta membekukan akun tertentu. Penggunaan stablecoin untuk menghindari sanksi tidak menghapus ketergantungan pada sistem perantara, melainkan memindahkan medan perangnya. Ini menjadi permainan “kucing dan tikus” yang dinamis:

• Fase 1: Menggunakan Stablecoin yang Patuh
  Awalnya, para pelaku yang terkena sanksi (seperti di Rusia) menggunakan stablecoin utama yang dipatok pada dolar AS seperti USDT (Tether), dan mengalirkannya melalui bursa yang diatur secara longgar, seperti Garantex yang telah ditetapkan oleh OFAC.
  
  
• Fase 2: Penegakan di Level Perantara
  Strategi ini terbukti cacat. Karena USDT dikontrol oleh penerbit sentral (Tether), penerbit itu sendiri bertindak sebagai perantara. Dalam kepatuhan terhadap sanksi AS, Tether telah berulang kali membekukan alamat dompet yang terhubung dengan Garantex dan entitas lain yang terkena sanksi, membuktikan bahwa aset yang tampak “terdesentralisasi” ini sebenarnya memiliki “tombol mati” terpusat.
  
  
• Fase 3: Menciptakan Sistem Khusus yang Tidak Patuh
  Penegakan ini memaksa para pelaku yang terkena sanksi untuk beradaptasi. Mereka menyadari risiko menggunakan stablecoin yang patuh, dan sebagai tanggapan, menciptakan infrastruktur mereka sendiri. Contoh utamanya adalah stablecoin berbasis rubel A7A5 yang diterbitkan secara privat.

Bukti nyata menunjukkan skala dari fase baru ini. Stablecoin A7A5, yang diterbitkan dari Kirgistan dan dilaporkan didukung oleh Promsvyazbank (PSB) milik negara Rusia yang terkena sanksi, dirancang khusus untuk melewati penerbit yang patuh. Firma analisis blockchain seperti Elliptic melaporkan pada 2025 bahwa A7A5 memfasilitasi lebih dari $1 miliar transaksi harian. Pendiri entitas tersebut, oligark Moldova yang terkena sanksi Ilan Shor, bahkan mengklaim jaringannya telah memproses setara $89 miliar dalam sepuluh bulan. Mekanismenya melibatkan pembelian stablecoin tersebut, mentransfernya secara internasional, lalu menukarnya ke mata uang lokal — semuanya di luar jangkauan perantara yang patuh. Sifat pseudonim dompet blockchain memperburuk masalah ini, tetapi tantangan sebenarnya kini bergeser dari melacak blockchain publik menjadi mengidentifikasi dan memberi sanksi kepada penerbit baru yang tidak patuh.

Stablecoin sebagai Alternatif Sistem Perbankan

Di luar penggunaan ilegal, stablecoin menghadirkan tantangan mendasar bagi sistem perbankan tradisional dengan memberikan manfaat nyata.

• Inklusi Keuangan: Sekitar 1,4 miliar orang dewasa di seluruh dunia masih tidak memiliki rekening bank. Stablecoin memberikan akses ke sistem pembayaran digital hanya dengan menggunakan ponsel pintar, tanpa perlu memiliki akun di bank fisik.
  
  
• Biaya Remitansi: Secara ekonomi, stablecoin menawarkan efisiensi, meski dengan nuansa tertentu. Transfer stablecoin di jaringan blockchain bisa menelan biaya kurang dari 1% dalam bentuk biaya jaringan, tetapi angka ini sering kali mengabaikan biaya penting pada tahap on-ramp dan off-ramp — yaitu konversi dari dan ke mata uang fiat di bursa kripto. Meskipun demikian, bagi banyak orang, ini tetap lebih efisien dibanding remitansi tradisional yang rata-rata memungut biaya 4–8% dengan waktu penyelesaian beberapa hari.
  
  
• Penyimpan Nilai: Di Argentina, Venezuela, dan Lebanon, masyarakat menggunakan stablecoin yang dipatok dolar seperti USDT sebagai sarana utama untuk menyimpan nilai, melindungi daya beli mereka di tengah hiperinflasi dan runtuhnya kebijakan moneter lokal.
  
  
• Akses ke DeFi: Protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) yang dibangun di atas blockchain memperluas manfaat ini. Pengguna dapat meminjam, meminjamkan, atau mengakses produk asuransi tanpa rekening bank — layanan yang tidak tersedia dalam sistem tradisional bagi populasi tanpa akses perbankan.

Adopsi ini mencerminkan masalah mendasar dalam sistem perbankan konvensional. Jaringan perbankan koresponden mahal dan lambat. Diperkirakan sekitar $45 miliar per tahun dapat dihemat melalui penyelesaian transaksi terdesentralisasi. Selain itu, kegagalan bank seperti Silicon Valley Bank pada 2023 menunjukkan bagaimana risiko terkonsentrasi dapat merusak kepercayaan terhadap pengawasan keuangan tradisional.

Faktor Ekonomi di Balik Adopsi

Pertumbuhan stablecoin mencerminkan perubahan ekonomi yang mendalam. Inflasi yang berkepanjangan (2021–2024) mengikis kepercayaan terhadap beberapa mata uang fiat, sementara fragmentasi geopolitik mendorong munculnya alternatif terhadap sistem SWIFT yang didominasi dolar AS.

Sebagai respons, regulator bergerak untuk mengendalikan risiko tersebut. Undang-undang penting di AS, U.S. GENIUS Act (2025), menetapkan kerangka kerja paling komprehensif sejauh ini.

• Mewajibkan lisensi federal atau negara bagian bagi penerbit non-bank.

• Mengklasifikasikan mereka sebagai “lembaga keuangan” di bawah Bank Secrecy Act, yang mewajibkan kepatuhan penuh terhadap AML/KYC dan aturan sanksi.

• Mewajibkan cadangan penuh satu banding satu dengan uang tunai dan surat utang pemerintah AS, serta laporan publik dan atestasi bulanan.

Regulasi ini bertujuan membawa stablecoin ke dalam kerangka hukum resmi, membuatnya lebih aman, namun juga memastikan penerbit seperti Tether dan Circle berfungsi sebagai titik penegakan hukum yang patuh.

Namun, adopsi stablecoin secara luas menciptakan risiko ekonomi baru. Ini dapat memicu pelarian modal cepat dari pasar negara berkembang, karena masyarakat memindahkan tabungan ke stablecoin berbasis dolar, yang pada akhirnya melemahkan kemampuan bank sentral untuk mengelola ekonominya sendiri.

Mata Uang Digital Bank Sentral 

Menyadari peluang sekaligus ancaman tersebut, bank sentral di seluruh dunia mempercepat pengembangan Central Bank Digital Currency (CBDC) mata uang digital yang diterbitkan langsung oleh bank sentral, yang menggabungkan efisiensi digital dengan jaminan pemerintah.

• Dampak Pasar: Penelitian dari  2023 study from the Bank for International Settlements (BIS) pada 2023 menunjukkan bahwa retorika positif tentang CBDC secara nyata mengurangi pasokan stablecoin, di mana komunikasi pro-CBDC berkorelasi dengan penurunan penerbitan stablecoin sebesar 100–200 basis poin.
  
  
• Kemajuan Global: China memimpin implementasi CBDC. Hingga pertengahan 2023, yuan digital (e-CNY) dilaporkan telah memproses transaksi kumulatif sebesar 1,8 triliun yuan (sekitar $250 miliar) sejak peluncuran percontohannya. Bank Sentral Eropa tengah mengembangkan euro digital, sementara Federal Reserve AS sedang mempelajari konsep dolar digital. Juniper Research memperkirakan transaksi global menggunakan CBDC akan mencapai 7,8 miliar pada 2031, naik tajam dari 307 juta pada 2024.

Jika CBDC berhasil diadopsi secara luas, kemungkinan besar mereka akan “menggantikan” stablecoin swasta untuk penggunaan domestik ritel. CBDC menghilangkan risiko kegagalan penerbit, menawarkan penyelesaian instan, dan sepenuhnya patuh secara desain.

Bagi penegakan sanksi, CBDC menjadi alat paling efektif: memungkinkan pembekuan aset dan pembatasan transaksi secara instan dan terprogram.

Jika CBDC Berhasil…

Jika CBDC mencapai visi bank sentral pada 2035, arsitektur keuangan global akan berubah secara fundamental.

• Bank sentral akan memperoleh kemampuan kebijakan moneter yang belum pernah ada sebelumnya, seperti menerapkan suku bunga langsung pada saldo individu atau memprogram uang stimulus agar hanya dapat dibelanjakan untuk tujuan tertentu.

• Perbankan komersial akan mengalami disintermediasi struktural. Jika masyarakat menyimpan CBDC langsung di bank sentral, simpanan di bank komersial bisa turun drastis, mengurangi kapasitas mereka untuk menyalurkan kredit.

• Inklusi keuangan akan meningkat, tetapi disertai dengan pengawasan total pemerintah. Populasi yang sebelumnya tidak memiliki akses ke bank akan mendapatkan akses pembayaran digital, namun semua transaksi akan dapat dilacak sepenuhnya. Di negara otoriter, hal ini dapat membuka peluang penyensoran finansial memungkinkan pemerintah membatasi pengeluaran atau menyita dana untuk alasan politik.

Ini berpotensi menciptakan sistem keuangan global yang terbelah dua: satu blok CBDC yang dikendalikan pemerintah untuk negara-negara yang bersekutu dengan Barat, dan jaringan blockchain alternatif bagi mereka yang berusaha menghindari dominasi dolar AS dan sanksi ekonomi.

Peran stablecoin dalam konteks sanksi adalah permainan “kucing dan tikus” yang dinamis, bukan kisah sederhana tentang penghindaran. Stablecoin terpusat dan patuh telah terbukti menjadi titik kendali efektif bagi penegakan sanksi. Hal ini, pada gilirannya, mendorong pelaku yang terkena sanksi untuk menciptakan jaringan alternatif yang tidak patuh di yurisdiksi yang bersahabat.

Fitur yang sama yang memungkinkan upaya penghindaran sanksi yakni kemampuan melewati infrastruktur perbankan yang lambat dan mahal, juga memberikan manfaat ekonomi nyata: pembayaran lebih cepat, biaya lebih rendah, dan akses finansial bagi mereka yang terpinggirkan.

CBDC menjadi respons regulasi yang menjanjikan stabilitas dan kendali, meski dengan potensi mengorbankan privasi dan kebebasan finansial.

Ketegangan fundamental tetap ada: efisiensi finansial sering kali berbenturan dengan tujuan kebijakan pemerintah ketika para pelaku ingin menghindari batasan tersebut. Masa depan kemungkinan akan diwarnai oleh persaingan sengit antara sistem privat terpusat, sistem publik terpusat, dan sistem terdesentralisasi atau tidak patuh — masing-masing menawarkan keseimbangan berbeda antara efisiensi, kendali, dan risiko.