Apesar do enfraquecimento do dólar americano, o Bitcoin está se distanciando do ouro e do Nasdaq. O BTC ainda é um ativo de liquidez de alta beta ou está evoluindo para uma verdadeira proteção macroeconômica? Esta análise intermercados detalha a narrativa de liquidez e os principais níveis estruturais que moldam o próximo movimento do Bitcoin.
Normalmente, quando o dólar americano enfraquece e as condições financeiras se tornam mais flexíveis, o capital tende a migrar para ativos de risco, incluindo criptoativos. Um dólar mais fraco costuma ser visto como um fator favorável para o Bitcoin, especialmente em um ambiente de liquidez positiva. Quando o apetite por risco melhora, o Bitcoin frequentemente se move de forma ainda mais agressiva do que as ações de tecnologia, devido à sua alta volatilidade.
Mas, desta vez, o mercado está contando uma história diferente.
O USD está enfraquecendo. O ouro continua a registrar novas máximas. O Nasdaq não entrou em colapso, mas já não sobe com a mesma força. Enquanto isso, o Bitcoin rompeu sua estrutura altista e está sendo negociado abaixo de uma área de valor importante.
Essa divergência levanta uma questão central:
O Bitcoin ainda é apenas um ativo de alto beta que amplifica os fluxos do mercado em geral, ou está evoluindo gradualmente para um ativo macroeconômico independente, capaz de se sustentar por conta própria como hedge?
Análise intermercados: uma divergência clara
Para avaliar o papel do Bitcoin, é necessário observar o panorama mais amplo entre diferentes classes de ativos.
USD mais fraco, mas sem reação forte do Bitcoin
Dados de longo prazo mostram que o BTC e o USD frequentemente apresentam uma relação inversa clara durante grandes mudanças no regime de liquidez.
- Em 2020–2021, o dólar se enfraqueceu fortemente e o Bitcoin disparou.
- Em 2022, o dólar se fortaleceu de forma acentuada enquanto o BTC entrou em colapso.
- No entanto, desde 2024, essa relação se tornou menos estável. Houve períodos em que o Bitcoin subiu sem uma queda clara do dólar — e o inverso também ocorreu.
Recentemente, embora o DXY esteja em correção para baixo, o Bitcoin não respondeu com um rali forte. Em vez disso, rompeu estruturas técnicas importantes. Isso sugere que o BTC não está mais reagindo apenas aos movimentos do USD. Ele parece estar mais sensível às condições gerais de liquidez e aos níveis de alavancagem dentro do sistema cripto.
Figura 1: Correlação entre BTC e DXY
O Nasdaq permanece estável, enquanto o Bitcoin perde estrutura
O Nasdaq representa ações de tecnologia de alto crescimento e é amplamente visto como um importante termômetro do apetite global por risco. Quando os investidores estão dispostos a assumir risco, os ativos de crescimento — incluindo o Nasdaq — geralmente são os primeiros a se beneficiar.
Por muitos anos, o Bitcoin apresentou uma correlação positiva significativa com o Nasdaq e passou a ser considerado um ativo de “alto beta” — ou seja, tende a amplificar os movimentos do mercado acionário.
Dados desde 2018 mostram que:
- 2020–2021 e 2023–2025: BTC e Nasdaq subiram fortemente juntos.
- 2022: Ambos caíram à medida que a liquidez foi retirada do sistema.
Atualmente, o Nasdaq não perdeu sua estrutura altista de médio prazo. O Bitcoin, por outro lado, rompeu sua estrutura e perdeu a área de valor em torno de 80.000.
Isso pode refletir um processo contínuo de desalavancagem dentro do mercado cripto, e não necessariamente um choque mais amplo vindo do mercado acionário.
Figura 2: Correlação entre BTC e NAS100
O ouro está atuando como o verdadeiro hedge
Em um ambiente de USD mais fraco e rendimentos em moderação, o ouro continua mantendo sua estrutura altista e permanece acima de uma importante zona de rompimento próxima às máximas históricas recentes.
Historicamente, o Bitcoin foi rotulado como “ouro digital”. No entanto, dados de longo prazo mostram que a correlação entre BTC e ouro é instável.
- Em alguns períodos (2020, 2024), ambos subiram fortemente ao mesmo tempo.
- Em outros (2022, final de 2025), o ouro permaneceu relativamente estável enquanto o BTC caiu de forma acentuada.
No momento, o ouro está claramente atraindo fluxos de capital defensivo, enquanto o Bitcoin mostra enfraquecimento. Isso reforça a visão de que, nesta fase, o capital de hedge ainda prefere ativos tradicionais em vez de criptoativos.
Figura 3: Correlação entre BTC e XAUUSD
Da divergência intermercados à narrativa de liquidez
A divergência entre o USD, o Nasdaq, o ouro e o Bitcoin não é apenas uma história técnica. Ela reflete uma mudança no regime de liquidez.
O Bitcoin é particularmente sensível a:
- A expansão do balanço dos bancos centrais
- Os juros reais
- Os níveis de alavancagem nos mercados de derivativos cripto
Em termos simples, quando a liquidez é abundante e o custo do capital é baixo, o Bitcoin tende a ter um desempenho muito forte. Quando a liquidez se aperta ou o sentimento se torna defensivo, o BTC frequentemente corrige de forma mais profunda do que as ações.
O ano de 2022 é um exemplo claro. À medida que o Federal Reserve iniciou o ciclo de aperto monetário mais agressivo em décadas e os juros reais dispararam, o Bitcoin caiu de forma mais acentuada do que o Nasdaq. Em ambientes de restrição de liquidez, ativos de alto beta tendem a sofrer mais, enquanto ativos defensivos tradicionais, como o ouro, apresentam relativamente mais estabilidade.
O comportamento atual do Bitcoin está mais alinhado com o de um ativo de liquidez de alto beta do que com o de um verdadeiro hedge macroeconômico.
Estrutura Técnica do Bitcoin: um reset claro
No gráfico semanal:
- O BTCUSD rompeu abaixo da área de valor em torno de 84.000.
- A estrutura altista de topos mais altos (higher highs) foi invalidada.
- A zona entre 74.000–78.000 passou de suporte para resistência.
- A região de 60.000 está se tornando uma zona-chave de liquidez e suporte.
Isso não é apenas um recuo normal. Representa um reset estrutural — uma transição de fase de expansão para uma fase de rebalanceamento em níveis de preço mais baixos.
Figura 4: BTCUSDT no gráfico semanal
O que isso significa para traders e investidores?
Para traders
Se o Bitcoin continuar se comportando como um ativo de liquidez de alto beta:
- A volatilidade pode superar a do mercado em geral. O BTC pode cair de forma acentuada durante movimentos leves de aversão ao risco (risk-off) e subir agressivamente quando o apetite por risco (risk-on) retorna.
- Não deve ser considerado um hedge de curto prazo. Neste momento, o ouro apresenta características defensivas mais claras.
- A estrutura de mercado importa mais do que manchetes.
Dois níveis-chave para monitorar:
- 60.000 → suporte principal e zona de liquidez
- 74.000–78.000 → zona de recuperação que determinará o viés
Abaixo de 78k, o Bitcoin pode continuar enfrentando pressão vendedora nos ralis. Apenas uma recuperação forte acima de 78k, com confirmação de volume, aumentaria a probabilidade de uma nova narrativa altista.
Para investidores de longo prazo
Não classificar o BTC como hedge significa que ele não deve ser visto como uma ferramenta de proteção de portfólio em períodos de estresse de mercado, ao contrário do ouro ou de títulos governamentais.
Em vez disso, o Bitcoin deve ser tratado como uma alocação de alto crescimento: um componente volátil de crescimento dentro de um portfólio diversificado, dimensionado de acordo com a tolerância ao risco.
Somente se:
- O Bitcoin romper e se manter acima de 78k,
- O USD continuar se enfraquecendo de forma significativa, e
- A correlação com o Nasdaq cair de maneira relevante (o BTC passa a se mover de forma mais independente das ações),
Poderemos começar a considerar a possibilidade de o Bitcoin estar sendo gradualmente precificado como um ativo macroeconômico mais independente.
Conclusão
O Bitcoin está em um ponto de inflexão macroeconômico. Ele já não se encontra em uma fase de crescimento explosivo, mas ainda não foi reconhecido pelo mercado como um verdadeiro ativo de proteção.
Seu papel neste ciclo provavelmente será definido em torno de duas faixas de preço principais:
- Acima de 78 mil: maior probabilidade de surgir uma nova narrativa, com o BTC possivelmente se desacoplando dos mercados de ações e se aproximando de um papel de ativo macroeconômico independente.
- Abaixo de 60 mil: reforça a visão de que o BTC continua sendo, principalmente, um ativo de alto beta, impulsionado por ciclos de liquidez.
Por enquanto, os dados intermercado indicam que o Bitcoin ainda tende mais para o segundo cenário, ao menos até que a estrutura de mercado mude de forma clara.
