Hai vụ phá sản gần đây của First Brands và Tricolor Auto Group đang làm dấy lên lo ngại về rủi ro đòn bẩy trong thị trường tín dụng tư nhân (private credit) của Mỹ, lĩnh vực hiện trị giá hơn 3 nghìn tỷ USD, theo The Guardian.
Dù các hồ sơ phá sản đã được nộp từ tháng 9, phản ứng rõ rệt trên thị trường chỉ thực sự lan rộng từ giữa tháng 10, khi nhà đầu tư bắt đầu đánh giá lại rủi ro hệ thống.
Private Credit - Cú rung lắc đầu tiên
First Brands, một tập đoàn phụ tùng ô tô có mức đòn bẩy cao, được cho là đã tái thế chấp hóa đơn nhiều lần để duy trì dòng tiền trước khi nộp đơn phá sản.
Tricolor Auto Group, một công ty cho vay ô tô dưới chuẩn, cũng bị cáo buộc sử dụng mô hình tương tự, làm dấy lên lo ngại về tính minh bạch của các quỹ tín dụng tư nhân.
Như lời Jamie Dimon, CEO của JPMorgan: “Nếu bạn thấy một con gián, có lẽ sẽ có nhiều con khác.”
Câu nói này phản ánh tâm lý bao trùm hiện nay: thị trường đang bắt đầu nghi ngờ phần “ẩn” của hệ thống tài chính.
Phản ứng thị trường - USD chững lại, vàng tăng, lợi suất giảm
Trong giai đoạn đầu tháng 10, USD chưa phản ứng mạnh trước các rủi ro này.
Chỉ số DXY dao động trong vùng 96–99, khi lợi suất dài hạn bắt đầu giảm và dòng tiền trú ẩn chuyển sang vàng và trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Nguồn: Tradingview
Giá vàng (XAU/USD) tăng trở lại vùng quanh $4.343, phản ánh tâm lý phòng thủ ngày càng rõ.
Nguồn: IUX
Đà tăng của Vàng được hỗ trợ bởi việc lợi suất trái phiếu 10 năm Mỹ giảm từ 4.15% xuống còn 3.98%, khi thị trường bắt đầu kỳ vọng Fed có thể chuyển từ giọng điệu diều hâu sang ôn hòa để bảo vệ ổn định tài chính.
Nguồn: Tradingview
Trong khi đó, giá dầu (USOIL) tiếp tục suy yếu về vùng $56, tiến sát hỗ trợ $54–$55, do lo ngại tăng trưởng chậm lại nếu điều kiện tín dụng doanh nghiệp bị siết chặt hơn.
Nguồn: IUX
Tâm lý “risk-off” trở lại
Phản ứng hiện nay gợi nhớ đến giai đoạn “mini credit stress” tháng 3/2023, khi ngân hàng Silicon Valley sụp đổ, mặc dù sự sụp đổ này chưa đủ mạnh để gây cú sốc hệ thống, nhưng đủ để kích hoạt tâm lý phòng thủ:
- Dòng tiền rút khỏi các tài sản rủi ro như cổ phiếu vốn hóa nhỏ và trái phiếu doanh nghiệp.
- USD vẫn giữ vai trò “trú ẩn thanh khoản” trong giai đoạn đầu của căng thẳng tín dụng.
- Vàng và trái phiếu chính phủ tiếp tục hưởng lợi từ dòng tiền trú ẩn.
Góc nhìn cho traders
- DXY: Có thể tiếp tục đi ngang trong vùng 96–99. Trong giai đoạn đầu của rủi ro tín dụng, dòng tiền thường tìm đến USD, khiến chỉ số này có thể kiểm tra lại vùng kháng cự 99. Tuy nhiên, nếu kỳ vọng Fed nới lỏng để hỗ trợ hệ thống tăng lên, DXY có thể giảm về 96.
- Vàng (XAU/USD): nếu giữ vững trên $4.200, mục tiêu tiếp theo hướng đến $4.500 USD. Tuy nhiên, đà tăng mạnh trước đó có thể khiến vàng cần thêm thời gian để củng cố trong biên độ $4.200–4.300.
- Dầu (USOIL): Nếu điều kiện tín dụng tiếp tục thắt chặt, áp lực giảm có thể đẩy giá kiểm tra lại vùng hỗ trợ $54, và có thể xuyên thủng nếu rủi ro tài chính lan rộng.
Tóm lại, các vụ phá sản của First Brands và Tricolor không chỉ là tai nạn đơn lẻ, mà là tín hiệu cảnh báo về những rạn nứt đang hình thành trong phần “ẩn” của hệ thống tín dụng Mỹ.
Trong môi trường rủi ro tín dụng gia tăng, DXY, vàng và lợi suất trái phiếu sẽ tiếp tục là phong vũ biểu quan trọng phản ánh dòng tiền trú ẩn và tâm lý toàn cầu.
Với Traders, hãy quan sát dòng tiền vì khi dòng tiền đổi hướng, xu hướng sẽ tự hình thành.
